XA: Αναζητώντας τον επόμενο καταλύτη του χρηματιστηρίου

του Μάνου Χατζαδάκη* - Με νέες απώλειες 2,69% έκλεισε η χρηματιστηριακή εβδομάδα καθώς ο Γενικός Δείκτης διαμορφώθηκε την Παρασκευή στις 1.547,01 μονάδες. Παράλληλα οι μέσες ημερήσιες συναλλαγές διαμορφώθηκαν στα 75 εκ. ευρώ ενώ παρατηρήθηκαν εκροές 7,973 εκ. ευρώ αυξάνοντας τις συνολικές εκροές από την αρχή του έτους στα 56,37 εκ. ευρώ.

Με ηπιότερους ρυθμούς συνεχίστηκε για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα η πτωτική πορεία της

αγοράς αφού δεν παρατηρήθηκε κάποια σημαντική αλλαγή στο οικονομικό προσκήνιο εντός

ή εκτός των τειχών. Μικρής εμβέλειας επίδραση στην αγορά προς την θετική κατεύθυνση

έτυχε η ανακοίνωση της πρόσληψης των συμβούλων για λογαριασμό της κυβέρνησης για την

πώληση του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου και της Αγροτικής Τράπεζας η οποία ωστόσο θα έχει

πολλά στάδια και άρα αρκετό χρόνο στην διεκπεραίωση της. Τα ως τώρα αποτελέσματα μόνο

υποστηρικτικά δεν μπορούν να θεωρηθούν αφού η συρρίκνωση της κερδοφορίας αναμένεται

να ξεπεράσει ακόμα και τις αρχικές απαισιόδοξες εκτιμήσεις κατεβάζοντας τα μεγέθη

κερδοφορίας του εξαμήνου κάτω από το 1 δις. ευρώ. Και εδώ βέβαια το πρόβλημα που

δημιουργείται δεν έχει να κάνει με τα επενδυτικά χαρακτηριστικά της εγχώριας αγοράς η

οποία έχει τιμολογήσει σε υπερθετικό βαθμό αυτή την εικόνα αλλά με το πρόγραμμα εσόδων

του Δημοσίου το οποίο θα χρειαστεί να βρει τρόπο για να αναπληρώσει τα χαμηλά έσοδα από

την φορολόγηση των κερδών, την πολύ περιορισμένη έκτακτη εισφορά της χρήσης του 2010

και τα μηδαμινά έσοδα από την φορολόγηση των μερισμάτων. Η απαισιόδοξη εικόνα

συμπληρώνεται από την σχετικά εύκολη διάσπαση τεχνικών και ψυχολογικών στηρίξεων σε

Ευρώπη και Αμερική η οποία συνοδεύτηκε από αρνητικές ανακοινώσεις μακροοικονομικών

μεγεθών για απασχόληση, κατοικίες και λιανικές πωλήσεις.

Τεχνικά ο Γενικός Δείκτης αντέδρασε από τις 1.516 μονάδες, μετά από 178 μονάδες πτώσης

αποφορτίζοντας πλήρως το ισχυρό κλίμα ανόδου που επικράτησε τον Ιούλίο στην αγορά. Οι

ταλαντωτές έχουν προσεγγίσει -χωρίς να εισέλθουν- βραχυπρόθεσμα υποτιμημένα επίπεδα

επιβραδύνοντας την ταχύτητα της πτώσης. Όλοι οι τεχνικοί δείκτες διατηρούν ανέπαφατα

σήματα πώλησης και η εξελισσόμενη ανοδική διόρθωση είναι εντός προγράμματος με

βέλτιστο πέρας τις 1580 μονάδες. Οι μικρές αντιδράσεις συνοδεύονται από χαμηλούς τζίρους

οι οποίοι επικεντρώνονται κυρίως σε τραπεζικούς τίτλους γεγονός που στερεί από την αγορά

την δυνατότητα επιλογών και διάχυσης της ανόδου. Ως πιθανότερο σενάριο κίνησης για την

επόμενη εβδομάδα είναι η διατήρηση της εικόνας αδυναμίας η οποία με την εώς τώρα δομή

της πτώσης έχει βάλει πολύ σοβαρά στο τραπέζι -σε μεσοπρόθεσμο επίπεδο- την

επαναπροσέγγιση των χαμηλών του Ιουνίου (1.400 μονάδες). Το σενάριο αυτό αναιρείται

μόνο σε ανοδική υπέρβαση των 1.640 μονάδων.

Αν και η αγορά βρίσκεται σε αποτιμήσεις που ιστορικά θεωρούνται υποτιμημένες η απώλεια

κάποιας εσωτερικής δυναμικής από ένα ισχυρό καταλύτη εκτιμούμε ότι θα συνεχίσει να

ταλαιπωρεί την αγορά. Σαφώς οι συγχωνεύσεις και οι εξαγορές στον τραπεζικό κλάδο

μπορούν να δώσουν περισσότερα κίνητρα αγορών και βελτίωσης των αποτιμήσεων. Ωστόσο

ένας μήνας αναμονής είναι σημαντικός χρηματιστηριακός χρόνος μέχρι να ανακοινωθούν οι

αποτιμήσεις και εν συνεχεία να ξεκινήσει η διαδικασία του διαγωνισμού. Ενδιάμεσα η

εγχώρια αγορά θα πρέπει να βρει καινούριες αφορμές υποστήριξης οι οποίες στην παρούσα

φάση θα πρέπει να τύχουν και κάποιου ανάλογου θετικού κλίματος στο εξωτερικό για να

έχουν αποτέλεσμα. Ως εκ τούτου παραμένουμε σε στάση αναμονής αναφορικά με τις

τοποθετήσεις περιμένοντας καλύτερες προϋποθέσεις εισόδου στην αγορά.

Μάνος Χατζηδάκης

Υπ. Επενδυτικής Στρατηγικής

Πήγασος Χρηματιστηριακή ΑΕΠΕΥ