XA: Τι θα μπορούσε να συμβεί στο επόμενο διάστημα;

 του Κωνσταντίνου Βέργου* -  Οι προοπτικές του Χρηματιστηρίου Αθηνών στο επόμενο διάστημα αναμένεται ότι θα επηρεαστούν λιγότερο από την πορεία των ξένων χρηματιστηρίων ή των εταιρικών κερδών, όπως ήταν σε προηγούμενες περιόδους, και περισσότερο από πολιτικούς παράγοντες. Το βασικό ζητούμενο είναι ποιοι θα είναι οι βασικοί άξονες στους οποίους θα κινηθεί η οικονομική πολιτική της κυβέρνησης, ιδιαίτερα σε μία δίμηνη περίοδο που διακρίνεται από αυξημένες ανάγκες δανεισμού, ύψους 20-25 δις ΕΥΡΩ. Τον Φεβρουάριο, η κυβέρνηση φαίνεται ότι έκανε μία προσπάθεια συμμαζέματος του δημόσιου τομέα. Όμως, οι πρόσφατες εξαγγελίες προδιαθέτουν σε αλλαγή πλεύσης της κυβερνητικής πολιτικής από την κατεύθυνση της σύλληψης της φοροδιαφυγής(πρώτο πακέτο), που όντως θα βοηθούσε στην συλλογή 5-8 δις ΕΥΡΩ ετησίως και στην επίλυση του δημοσιονομικού προβλήματος, σε μια πορεία   αποψίλωσης των εισοδημάτων των χαμηλόμισθων και των συνταξιούχων(δεύτερο πακέτο) και τιμωρίας της πραγματικής οικονομίας και εταιριών (αύξηση ΦΠΑ). Η νέα πορεία, εκφρασμένη ως «δεύτερο πακέτο μέτρων» είναι γνήσια συνταγή εξασφαλισμένης αποτυχίας, από όποια πλευρά και αν το δει κανείς, είτε την μονεταριστική είτε την κευνσιανή και οδηγεί σε ραγδαία αναθεώρηση των εκτιμήσεων μας για το ΑΕΠ.

Μια πρώτη εκτίμηση, από 1% μείωση του ΑΕΠ που προβλέπαμε, το νέο πακέτο οδηγεί σε μείωση 7,5% του ΑΕΠ για το 2010 (αν δεν υπολογιστεί η σύλληψη φοροδιαφυγής) και 4% μείωση του ΑΕΠ για το 2011, κάτι που συνδυασμό με απολύσεις στο δημόσιο οδηγεί την χώρα σε βαθιά ύφεση. Ενδεχομένως οι εξελίξεις να οδηγήσουν σε απρόβλεπτες πολιτικές εξελίξεις, και σε υποτροπή σε πολυετή κρίση, που θα θυμίζει την αντίστοιχη των ΗΠΑ στην δεκαετία του 1930, όμως όλες οι διαστάσεις της αινιγματικής αυτής πολιτικής θα είναι γνωστές αργότερα. Πάντως, βραχυπρόθεσμα, η μείωση των αποδοχών των δημοσίων υπαλλήλων θα οδηγήσει σε μείωση και των αποδοχών των ιδιωτικών υπαλλήλων και σε ραγδαία αύξηση των εταιρικών κερδών, εξέλιξη που θα οδηγήσει μεσοπρόθεσμα σε σημαντική ανατίμηση τις χρηματιστηριακές αξίες, μικρότερη ανατίμηση, πάντως, σε σχέση με το τι θα συνέβαινε αν η κυβέρνηση δεν προωθούσε το δεύτερο «πακέτο μέτρων». Από τον Μάιο, ίσως και λίγο νωρίτερα, καθώς θα αρχίσουν να αποδίδουν τα ευνοϊκά αποτελέσματα του πρώτου πακέτου μέτρων, οι αγορές ομολόγων και μετοχών θα ανακουφιστούν από μόνες τους (και όχι λόγω μέτρων).

Παρά το ότι το βραχυπρόθεσμο ενδιαφέρον θα είναι έντονο σε τραπεζικούς τίτλους και σε έντονα εξαγωγικές εταιρίες, η ασφυξία στην οποία οδηγεί την πραγματική οικονομία η κυβερνητική πολιτική πρέπει να διερευνηθεί αν τελικά οδηγεί , μετά τους πρώτους ενθουσιασμούς, σε αυξανόμενη στροφή του επενδυτικού ενδιαφέροντος εκτός Ελλάδος κατά το δεύτερο εξάμηνο. Δεν είναι λίγοι όσοι υποστηρίζουν ότι μετά την όποια ανάκαμψη η εγχώρια ύφεση θα είναι δύσκολο να τροφοδοτήσει ανάπτυξη εταιρικών κερδών κατά το 2011.  Όποια και αν είναι η αλήθεια, θα χρειαστεί κάποιος χρόνος για να μετρηθούν με ακρίβεια οι επιπτώσεις ενός δημοσιονομικού πειράματος, που  εκ των πραγμάτων περιορίζει τις προοπτικές της Ελληνικής οικονομίας.

Κωνσταντίνος  Βέργος, PhD

Διευθυντής Τμήματος Ανάλυσης ΚΥΚΛΟΣ ΑΧΕΠΕΥ

Πρόεδρος Ένωσης Πιστοποιημένων Αναλυτών (ΕΕΠΑΜΑ)

Το παρόν δεν  αποτελεί οδηγό  για επενδύσεις  σε μετοχές ή  άλλους τίτλους.